中国证券网讯（记者 王宏斌） 市场翘首以盼的合作终于落地。天喻信息20日晚间公告，公司控股子公司武汉果核科技有限公司与美国高通公司的全资子公司高通技术公司就共同推广公司移动终端安全解决方案签订业务合作协议。双方将共同投入，共同开拓市场，共同分享行业发展带来的收益。
据公告，高通将给予果核技术支持，使得果核能够基于高通芯片平台开发移动终端安全解决方案，并将该解决方案部署于使用高通芯片的移动终端上。双方就基于TEE架构的移动终端安全业务共同投入，共同开拓市场。公司认为，果核与高通签订该业务合作协议，是公司移动终端安全服务业务的重要进展，有利于公司加快推动该项业务的市场拓展。
虽然公告只有寥寥数语，但其实市场对天喻与高通的这一合作一直存有较高预期。早在去年11月，天喻信息在深圳召开了一次“闭门”推介会，面向手机等终端厂商推广“移动终端安全应用业务”。高通公司高层彼时就曾为该次推介会“站台”，并促成推介会取得了良好效果。之后，更有消息透露，高通与天喻展开的技术合作其实已实质性展开，高通甚至曾极为“罕见地”免费向天喻信息开放了芯片平台，供其开发手机可信操作系统及其应用。
可信执行环境 未来手机标配
随着移动互联网的飞速发展，手机等移动终端的安全问题备受关注，安全终端及安全应用市场蕴含广阔的前景。天喻信息此前投资设立了武汉果核科技有限公司，专门从事基于可信执行环境的移动终端安全解决方案以及安全应用的开发、运营服务。据悉，公司是国内最早从事手机TEE技术开发且目前唯一已进入产品内测阶段的公司。
“这是一个巨大的蓝海市场。我们认为未来TEE（可信执行环境）技术将是下一代智能手机的标配。”天喻信息相关人士显得信心满满。据悉，目前融合了公司TEE技术的产品已在国内某手机厂商做内测。“不久之后国内首款支持可信应用的智能手机就要面试。”
据介绍，天喻推出的移动终端安全解决方案，简单说就是在手机等移动终端的AP处理器上构建一个可信区域，并独立运行安全操作系统；同时，在此基础上搭建一个提供安全应用的入口平台，进而聚合、开发各类应用。“这个平台上的应用包括各种APP都将是可信任的、安全的。这将很好地解决用户一直担忧的信息、支付及隐私等方面的安全问题。”
美国高通加盟 瞄准移动支付
天喻与高通的合作，其实就是要通过高通成功解决芯片技术的问题，在高通的芯片平台上部署完整的移动终端整体安全解决方案，包括上述可信操作系统和可信App。在此基础上，双方再共同向使用高通芯片的移动终端设备厂商推广这一业务。
作为世界无线电通信技术研发领域的核心企业、全球各大知名品牌智能手机的主要芯片供应商，高通这样的巨头何以相中了天喻信息这样一家国内中等级规模的公司，并作为TEE领域的排他性合作伙伴？一个值得注意的背景是，高通在去年曾遭遇中国反垄断调查，并在今年初被处以60亿元的高额罚款。市场猜测，高通未来在中国或许会更多选择合作乃至合资的方式谋求新业务的布局。
不过，在前述天喻信息相关负责人看来，公司历时数年的潜心研究，在TEE领域已建立起核心优势；同时，公司这些年在国内金融及移动支付等领域积累的资源相信也是高通无法忽视的。“关键是我们对手机可信业务有着共同的兴趣点和兴奋点，我们都认为这是一个巨大的市场，非常值得期待。”
据了解，在这条产业链上，由于有高通的加入，不少手机厂商均表现出了浓厚的兴趣，相关产品的内测已在顺利进行之中。而下游的商家，包括银行及第三方APP等均在积极洽谈。预计首批推出的可信应用将主要是市场需求强烈的手机网银、手机支付、隐私保护等等。“后续各类丰富的商家APP也将会得到逐步的聚合。”
对天喻和高通而言，具体的商业模式如何体现？天喻信息方面表示，提供安全解决方案是第一步，真正的核心是提供应用。基于安全模式之上的各类应用所产生的价值或许更值得期待。“只要量用起来之后，无论我们赚哪个环节的钱，都是可观的。”
券商分析师对双方的合作也表示出极大的信心。“对手机厂商来说，大家现在多数都是使用的高通芯片，因此对基于芯片之上的可信系统并没有拒绝的理由。而这反倒会成为下一代智能手机很好的一个卖点。”而对商家而言，解决了移动互联网环境下信息和支付的安全问题，其商业应用也必将得到蓬勃发展。
另外，在这个领域，无论是可信操作系统还是可信App，市场到目前仍未确立统一的标准，安全性的要求决定了这一市场最终不需要大量的供应商，越早介入越可能成为标准的制定方。“而目前来看，天喻信息无疑已经有了很好的卡位。”
【行业资讯】
近日，习近平主席特使、中央政法委书记孟建柱，率公安、安全、网信等部门有关负责人访问美国，与美国国务卿克里等举行会谈，就共同打击网络犯罪等执法安全领域的突出问题深入交换意见，达成重要共识。
10月15日工程院院士邬贺铨、倪光南和沈昌祥在《求是》杂志上发表署名文章，题目为没有网络安全就没有国家安全，提出从战略高度重视网络安全，通过核心技术设备自主可控、相关法律完善等方面，全方位提升防御能力。文章指出，要用可信计算构筑网络安全，解决信息化核心技术设备受制于人的问题。
【公司案例】
中国证券网讯（记者 严政）北信源9月21日晚间发布定增预案，公司拟向不超过5名特定对象非公开发行不超过3500万股，募集资金总额不超过15亿元，募集资金扣除发行费用后将用于新一代互联网安全聚合通道项目和北信源（南京）研发运营基地项目。
【券商研究】
在线教育业务稳步推进，获得多地教育云建设运维订单：公司独家承担的国家级教育云平台于 2012 年上线运营后，目前正在积极推进省级、地市级的教育云平台投标工作，截止中报披露已经获得了辽宁省、吉林省、武汉市、宜昌市、沈阳市、宁波市等 10 多个区域教育云平台建设、运维/运营项目。
公司6 月11 日晚公告非公开发行股票预案：非公开发行4500 万股，募集资金11 亿元，其中7.8 亿元用于教育云平台建设项目， 3.2 亿元补充流动资金。
中美联手开展合作 信息安全产业加速发展
近日，习近平主席特使、中央政法委书记孟建柱，率公安、安全、网信等部门有关负责人访问美国，与美国国务卿克里等举行会谈，就共同打击网络犯罪等执法安全领域的突出问题深入交换意见，达成重要共识。另据媒体综合报道，近日，国务委员杨洁篪接受采访表示，中美可以在网络安全领域开展合作。机构预计，在信息安全与自主可控的推动下，行业步入快速发展期，并已逐步在上市公司业绩中体现。
中央政法委书记孟建柱强调，中方反对网络攻击和网络商业窃密的立场是坚定的，在我国境内实施网络攻击和网络商业窃密都是违反国家法律的，都应受到法律的追究。由于网络信息技术的发展，网络入侵、非法获取等网络安全问题正日益突出。目前我国已超越美国，成为世界上智能终端最多的国家，用户量近2.5亿。在信息互联的大背景下，网络安全事故也频繁发生。工信部年初曾表示，2015年全国网络安全形势比较严峻，金融、能源等关键领域将面临更大的损失。
日前，全国人大常委会通过的刑法修正案(九)中，提出加强对公民个人信息的保护，明确网络服务提供者履行网络安全管理的义务，完善网络犯罪的相关规定。本次刑法修改案则主要针对网络服务提供商，将下游企业对于网络安全投入从等保要求上升为法律强制。同时，网络安全法草案也提出，坚持国家网络安全与信息化发展并重，推进网络基础设施建设，鼓励网络技术创新和应用，建立健全网络安全保障体系，提高网络安全保护能力。
信息安全已经上升至国家战略，得到政策大力扶持和进口替代空间，目前信息安全自主可控板块业绩已出现强劲增长。数据显示，今年上半年，该行业上市公司整体收入增速达到43.32%，净利润增速达到254.36%，远超计算机行业平均水平。目前我国在网络安全方面的投入占整个IT 比重仅约2%，远低于欧美国家10%左右的水平，潜在空间较大。
机构预计，网络安全法的出台，以及进口替代的加速，信息安全市场正面临爆发式增长机遇，潜在市场规模有望达千亿级别。（上海证券报）
可信计算将成网络安全突破口
10月15日工程院院士邬贺铨、倪光南和沈昌祥在《求是》杂志上发表署名文章，题目为没有网络安全就没有国家安全，提出从战略高度重视网络安全，通过核心技术设备自主可控、相关法律完善等方面，全方位提升防御能力。文章指出，要用可信计算构筑网络安全，解决信息化核心技术设备受制于人的问题。
相比由防火墙、入侵监测和病毒防范构建的传统网络安全系统，可信计算能从根本上实现对各种不安全因素的主动防御，中关村可信计算产业联盟已于去年4月份正式成立。机构认为，国内所有使用密码的智能设备，都应该使用符合国密标准的国密算法，未来将是可信计算芯片的应用市场。
目前我国已成为全球最大的网络市场，中国互联网络信息中心报告指出，到2015年6月底，我国互联网普及率为48.8%，网民总数达6.68亿。随着互联网的普及，网络安全事件呈上升趋势。去年针对我国域名系统的流量规模达1Gbps以上的拒绝服务攻击事件日均约187起，约为2013年的3倍，被植入后门的网站达4万多个，有千万台主机感染木马病毒。
网络安全作为国家战略，正迎来系列政策扶持，此前出台的国家安全法规定，加强自主创新能力建设，加快发展自主可控的战略高新技术和重要领域核心关键技术。同时，实现网络和信息核心技术、关键基础设施和重要领域信息系统及数据的安全可控。另外，习近平总书记强调，建设网络强国，要有自己的技术，有过硬的技术。
此次工程院院士在撰文时提出可信计算方案，具体而言，就是在计算机系统中建立一个信任根，信任根的可信性由物理安全、技术安全和管理安全共同确保；再建立一条信任链，从信任根开始到硬件平台、操作系统和应用，一级信任一级，把这种信任扩展到整个计算机系统，从而确保整个计算机系统的可信。
国家中长期科学技术发展规划纲要已明确提出，发展高可信网络为重点，开发网络信息安全技术及相关产品，建立信息安全技术保障体系。目前相关企业已按有关标准研制了芯片、整机、软件和网络连接等可信部件和设备，并在国家电网调度等重要系统中得到了有效应用。
公司方面，国民技术主营安全芯片，并已在可信计算领域取得重大突破。公司参与的 TPM 2.0 标准被正式批准为 ISO/IEC 国际标准，支持中国密码算法体系，对可信计算产业的发展提供了必要的技术基础。公司作为符合 TPM2.0 标准的可信计算芯片厂商之一，已推出支持中国密码算法的 TPM 2.0 安全模块产品，并成功应用于相关硬件产品中。兆日科技主营电子支付密码器系统，在票据防伪市场居行业前列，并在积极布局纸纹防伪技术。公司在可信芯片领域积累了技术和客户等多重优势，客户全面覆盖主流可信计算机厂商，应用于主流产品系列。
（上海证券报研究员 刘重才）
北信源拟定增募资15亿元加码信息安全业务
中国证券网讯（记者 严政）北信源9月21日晚间发布定增预案，公司拟向不超过5名特定对象非公开发行不超过3500万股，募集资金总额不超过15亿元，募集资金扣除发行费用后将用于新一代互联网安全聚合通道项目和北信源（南京）研发运营基地项目。公司股票将于9月22日复牌。
据介绍，其中新一代互联网安全聚合通道项目拟投资7.7亿元，项目拟打造新一代互联网通道，将基础网络通信、信息安全和互联网应用在一个新平台上进行重新整合，为用户提供商用级的社交网络安全通信系统、合作共赢的互联网应用生态圈、互联互通的社交网络安全通信体系、智能化的社交网络通信系统以及自主可控的新一代互联网通道。
此外，北信源（南京）研发运营基地项目拟投资7.3亿元，项目拟集软件与信息技术研发孵化、云计算服务、网络攻防测试及实训、运营推广、互联网业务拓展等功能于一身，并作为公司新一代互联网安全聚合通道项目的运营、支持中心。
北信源表示，通过此次非公开发行股票和本次募投项目的实施，公司将继续保持在信息安全领域的领先地位，进一步突出主营业务，提高资产规模和主营业务规模，增强盈利能力和持续发展能力。按非公开发行股票数量的上限测算，此次非公开发行后，控股股东林皓的持股比例为42.76%，仍为公司控股股东。
华金证券：天喻信息教育信息化持续扩张 移动支付新业务值得期待
在线教育业务稳步推进，获得多地教育云建设运维订单：公司独家承担的国家级教育云平台于 2012 年上线运营后，目前正在积极推进省级、地市级的教育云平台投标工作，截止中报披露已经获得了辽宁省、吉林省、武汉市、宜昌市、沈阳市、宁波市等 10 多个区域教育云平台建设、运维/运营项目。同时公司家校沟通 APP 产品“ 点滴 100”在武汉教育云平台上线，也标志着公司在平台和应用两个层面同步推动在线教育产业的拓展。
税控盘产品及移动收单终端（mPOS）产品出货量大幅度提升：受益于“营改增”的政策推动，公司上半年税控盘产品销售量突破 16 万台，增长显着，而新产品低成本移动收单终端（mPOS）也在上半年投放市场，在有效拓展公司产品线的基础上也能够获得可观的盈利能力，随着“营改增”范围的持续扩大，以及更多中小企业对于低成本的 POS 机产品的需求提升，公司上述两项新产品有望持续获得显着增长。
优质客户资源助力公司开拓移动支付安全业务：作为公司传统业务金融 IC 卡以及SWP-SIM 的主要客户包括了大型国有商业银行以及移动运营商，尽管 IC 卡的发卡量增速显着放缓，但是公司在不手机厂商合作研发嵌入式安全模块（eSE）产品以及互联网金融终端产品未来的发展推广必须直接戒者间接通过银行、移动运营商的合作才能实现，因此公司不相关企业的长期合作关系将会对移动支付安全业务的推动起到积极正面的作用。
投资建议：我们公司预测 2015 年至 2017 年每股收益分别为 0.21、 0.28 和 0.38元。净资产收益率分别为 7.9%、 9.5%和 11.7%，给予增持-B 评级，6 个月目标价为 17.20 元，相当于 2015 年至 2017 年 80.0、 60.1 和 45.0 倍的动态市盈率。
风险提示：教育云产品订单获取及推广弱于预期；“营改增”进展速度不及预期拖累税控盘销售；移动收单终端（MPOS）及传统金融 IC 卡需求下降。（华金证券 谭志勇）
海通证券：天喻信息定增加速公司全国市场扩张 建议买入
【事件】：
公司6 月11 日晚公告非公开发行股票预案：非公开发行4500 万股，募集资金11 亿元，其中7.8 亿元用于教育云平台建设项目， 3.2 亿元补充流动资金。
【点评】：
在线教育将是社会发展的大趋势，行业前景广阔。我国人均教育资源不足，教育资源分配不均衡的国情，决定了在线教育必然是“互联网+”背景下社会发展的大趋势。我们预计到2018 年中国在线教育市场规模将达2000 亿元，年复合增长25%，行业将迎来持续的投资机会。
教育云平台为国家教育信息化“三通两平台”战略中重要一环。过去投资者主要关注市场化力量推动的在线教育，而对政府的教育信息化布局关注较低。但K12义务教育阶段，政府的主导力量是不可撼动的。自“十二五”规划以来，政府着手推动国家教育产业的信息化升级，核心战略是“三通两平台”，教育云平台作为其中重要一环必将迎来快速发展。
坐拥技术、品牌、资源优势，公司是全国教育云平台市场绝对的主导者。技术优势：国家教育云平台唯一建设方，为各地教育云平台示范；品牌优势：国家试点城市武汉市教育云平台唯一运营方；资源优势：人民教育出版社教育云平台重要合作方，而人教社拥有全国60%的教材版权。
当前正值全国各地教育云平台招标建设窗口期，定增投入将加快公司全国市场推广。随着各地学校信息化基础设施建设完备，教育云市场已迎来高速增长期，未来1-2 年将是各地教育云平台建设招标的关键窗口期，结合公司原有的竞争优势，预计此次定增将利好公司教育资源导入和外延并购扩张，将显着加速公司全国市场推广。随着未来全国市场招标完毕，教育云2C 端的业务将是更大的蛋糕。
后续催化剂将持续释放。我们预计公司各项创新业务后续催化剂多多：第三方支付牌照落地、教育云业务外延并购预期、擎动网络商户拓张、教育部武汉会议等。
市场对公司的估值逻辑应改变。作为全市场最深入跟踪推荐公司的研究团队，我们认为市场对公司的估值逻辑应当改变，智能卡业务已非重点，各创新业务才是估值关键。公司当前战略为智能卡业务向教育云平台、O2O 智慧零售、移动支付等创新业务持续输血，推动公司由“产品”向“服务”坚定转型，公司有望迎来业务结构优化拐点。而市场过去给予了公司智能卡业务过高的权重，低估了各创新业务对于公司的重要性。同时由于智能卡业务下滑预期，市场整体对公司业绩偏悲观，导致整体估值偏低。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-17 年营收为16.96/21.10/24.68 亿元，EPS 分别为0.20/0.41/0.60 元。我们认为此次定增将利好公司外部教育资源导入、外延并购扩张，加快公司全国教育云市场的推广，给予公司12 个月目标价60 元，对应2016 年146.3 倍PE，维持“买入”评级。（海通证券 董瑞斌,陈平）
主要不确定因素。全国教育云平台招标推广不达预期。
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