“精选摘要：聚焦水务环保领域。央企、国企将进一步布局环保行业，并且央企、国企融资渠道更广、资金成本更低，有助于带动环保行业投资进一步提升。城镇（园区）污水处理环境管理通知出台，进一步打开污水处理行业市场空间。生态环境部发布《关于进一步规范城镇（园区）污水处理环境管理的通知》，要求各地政府进一步落实管网。”
1. 行业近况推荐组合：高能环境、威派格、盈峰环境、瀚蓝环境。
2. 过去两周高能环境、盈峰环境、瀚蓝环境、威派格分别下跌3.46%/5.86%/5.67%/7.15%。
3. 瀚蓝从高点下跌近27%，外资卖出较多，沪港通持股从7.61%下降到1.67%（占自由流通股本），我们预计海外资金对政策造成不确定性更为担忧。
4. 我们仍然长期看好行业发展，维持组合不变。
5. 行业观点：近日，生态环境部出台政策加强城镇污水处理环境管理，且结合十四五环保政策大方向，我们预计未来污水处理重点或将从处理设施建设、提标，更多向管网建设、污泥处理、资源化利用等方面转变。
6. 竞争格局方面，近期央企、国企仍在加快环保领域布局，我们认为行业供给端格局将持续分化。
7. 对运营、技术要求更高的细分领域，如垃圾焚烧、危废处置、智慧水务等，我们认为具备技术、运营能力优势的专业化环保企业的价值将不断体现，或享受溢价。
8. 标的方面，优选技术、运营能力突出，未来2-3年成长确定性强、低估值的环保龙头。
9. 我们建议围绕“景气上行”和“刚需确定”两条主线。
10. 1）受益土壤污染法落地后，订单需求回升的土壤修复龙头-高能环境；受益智慧城市建设推进，相关订单有望快速增长的智慧水务龙头-威派格。
11. 2）城市运行刚需，业绩确定性强的垃圾焚烧及环卫行业，如盈峰环境、瀚蓝环境。
12. 过去两周中金A股环保下跌5.1%，跑输上证指数3.4ppt，跑输创业板5.2ppt，中金H股环保上涨0.6%，跑赢恒生指数2.9ppt；中金A/H股环保2020年市盈率为20.7/9.0倍。
13. 评论央企、国企持续加大环保布局，供给格局持续演变。
14. 近日，中国华电集团、中国长江三峡集团等9家央企分别与海南省政府签订战略合作协议，将携手开展多领域、深层次合作，包括水环境治理、生态修复、清洁能源等多项内容。
15. 同时，中铁上海工程局集团南京水务环保发展有限公司揭牌成立，未来公司将聚焦水务环保领域。
16. 央企、国企将进一步布局环保行业，并且央企、国企融资渠道更广、资金成本更低，有助于带动环保行业投资进一步提升。
17. 城镇（园区）污水处理环境管理通知出台，进一步打开污水处理行业市场空间。
18. 生态环境部发布《关于进一步规范城镇（园区）污水处理环境管理的通知》，要求各地政府进一步落实管网收集、污水处理、污泥无害化处理和资源化利用、再生水利用工作，同时明确政府责任、规范环境监管；我们认为该政策有利于促进城镇（园区）污水处理市场进一步提升，并且严监管背景下，经验丰富、技术优势明显的龙头企业有望受益。
19. 国开行推出长江大保护专题绿色债。
20. 12月8日，国家开发银行发行“长江大保护”专题绿色金融债券，发行规模不超过50亿元，绿色债主要用于长江流域污水处理、水环境整治等项目，有助于保障长江大保护的资金需求、加快项目推进。
21. 估值与建议维持各公司盈利预计、评级和目标价不变。
22. 风险市场宏观经济波动影响，财政政策实施不及预期，政策推进不及预期。
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