五大券商展望2020年A股市场：沪指有望挑战3700点

距离2019年收官，还有不到两个月的时间，上证综指从年初至今的涨幅为19.96%，那么2020年的市场将如何演绎？

澎湃新闻收集了国泰君安、中金公司、华泰证券、联讯证券、招商证券的2020年市场展望策略报告。有券商认为，2020年A股核心盈利增长有望保持在6%左右；有券商直接称，上证综指2020年有望挑战3700点区域。具体到板块，科技、消费和地产板块最受推崇。

关于宏观经济走势，华泰证券宏观团队认为，2020年初开始或将有较为积极的对冲政策，经济增长在政策刺激下有望阶段性企稳，预计2020年前三季度GDP增速小幅回升。

提出类似观点还有国泰君安证券，该机构认为，中国积极的财政政策将会持续。

从投资角度看，国泰君安认为，关注生产效率进步较快的企业是一个值得参考的线索，再具体到不同行业类别上，对于边界突破效应为主导的行业，建议关注龙头企业，对于追赶效应为主导的行业，建议关注成长型企业。

“当前市场在2019年岁末、2020年初迎来政策密集期，行情有望被点燃，2020年有望挑战3700点区域，其上半年行情或更为确定。”联讯证券认为，2020年配置上可侧重“稳增长链条+通胀链条+养老端”。

国泰君安证券：经济短期底部或在2020年一季度出现

主要经济体（包括中国）短期底部或在2020年一季度出现，后续企稳或微反弹。中国积极的财政政策将会持续；中国地产韧性强，地产竣工逐渐回升，叠加库存较低，房地产投资在2020年或稳在5%-6%。

从宏观提供三条线索给投资者投资逻辑：一是进口替代、自主可控；二是房地产竣工带动后周期产业链（如家电）；三是库存周期从“去”到“补”阶段，结构性高景气行业补库存链条。

从投资角度看，关注生产效率进步较快的企业是一个值得参考的线索，再具体到不同行业类别上，对于边界突破效应为主导的行业，建议关注龙头企业，对于追赶效应为主导的行业，建议关注成长型企业。

中金公司：2020年A股核心盈利增长有望保持在6%左右

国际资金、社保等资金、地产资金可能是A股流动性改善的积极因素。预计2020年A股核心盈利增长有望保持在6%左右。

成长与价值风格目前估值分化严重，注重个股挖掘并注意落后板块中的边际积极变化。资本市场持续改革与开放正在使得A股投资者结构机构化与国际化，影响配置行为。

未来3-6个月可关注三大主线：一是食品饮料、医药以及部分服务行业，以及受益于偏高食品价格的农业及相关领域；二是受益于5G及应用周期深化、中国科技企业产业链重构两条主线的科技相关行业；三是在消费板块中相对落后、估值低、预期低、仓位低但未来有可能积极变化的行业，如家电、汽车等。

主题方面，建议关注六大主题组合：产业升级与新“中国制造”、消费升级、高物价主题、二线龙头组合、5G及应用以及国企改革。

华泰证券：

经济增长在政策刺激下有望阶段性企稳

在宏观经济面临下行压力的背景下，宏观政策可能在2020年年初就给出较为积极的对冲，在短期暂不放松地产的前提下，采用好项目加类地产的模式扩信用，支撑企业资本开支，并加大专项债力度形成实物工作量。

2020年初开始或将有较为积极的对冲政策，经济增长在政策刺激下有望阶段性企稳，预计2020年前三季度GDP增速小幅回升，2020年全年经济增速为6.2%。

联讯证券：2020年有望挑战3700点区域

当前市场在2019年岁末、2020年初迎来政策密集期，行情有望被点燃，2020年有望挑战3700点区域，其上半年行情或更为确定。究其原因，市场外围环境逐渐友好，风险溢价由负面转为积极；从业绩看，2019年三四季度大概率将是上市公司盈利的底部。

2020年配置上可侧重“稳增长链条+通胀链条+养老端”。具体而言，“稳增长链条”可关注高端厨电、汽车、家电、建筑材料等领域；“通胀链条”可关注猪和禽类相关产业；“养老端”主要关注投标的长期价值，医药创新、医疗服务等领域长期看好，保险仍具有长期的成长性。

招商证券：2020年居民资金有望加速入市助推市场上行

A股每七年出现一轮大的周期，2019年初流动性改善推动熊牛转折开启一轮新的上行周期，2020年居民资金有望加速入市助推市场上行。科技进入上行周期，资本市场开启新一轮改革，为风险偏好提升提供基础。

2020年股市流动性有望进一步改善，增量资金仍有入市潜力，且随着市场回暖，股权融资有望继续回升。测算结果显示，2020年A股资金净流入规模较2019年略提高，或将达到5000亿元。

2020年最强主线依然来自于5G带来的新科技周期，行业配置层面建议聚焦科技、券商、低估值地产建筑。明年流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药有望有不错表现；从科技周期和政策周期的角度看，明年的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格，叠加新技术进步周期，并购有望重新活跃，TMT板块则有望表现较好。

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