继智能手机，移动互联网，光伏发电，新能源汽车之后，中国又一个万亿新产业——储能，即将登上历史舞台。储能的核心在于钠电池，钠电池的核心龙头是华阳股份。投研世家在雪球设立华阳股份投研分析专栏，跟踪发布华阳股份10倍成长之路的投研资讯，敬请关注。
本文是第2篇：钠电池的行业格局
国内钠电池呈三足鼎力之势，分别是中科海钠，宁德时代，纳创新能源。
一、中科海钠
中科海钠是国内首家专注于钠离子电池研发的公司，公司团队主要来自于中科院物理化学研究所。2017年底，中科海钠研制出 48V/10Ah钠离子电池组应用于电动自行车；2018年 9 月，公司推出首辆钠离子电池低速电动车；2019年 3月，公司自主研发的 30kW/钠离子电池储能电站在江苏省溧阳市成功示范运行；2020年 9月，公司钠离子电池产品实现量产，产能可达 30 万只/月；2021 年 3月，公司完成亿元级 A 轮融资，用于搭建年产能 2000吨的钠离子电池正、负极材料生产线；2021 年 6 月，公司全球首套 1MWh 钠离子电池储能系统在山西太原正式投入运 营。在材料体系方面，正负极材料分别选用成本低廉的钠铜铁锰氧化物和无烟煤基软碳，电芯能量密度已接近 150 Wh/kg, 循环寿命达 4000次以上，产品主要包括钠电池以及负极、电解液等配套材料。
二、宁德时代
宁德时代从 2015年开始研发钠离子电池，研发队伍迅速扩大；2020年 6月，公司宣布成立 21C创新实验室，中短期主要方向为锂金属电池、固态锂电池和钠离子电池；2021 年 7月，公司推出第一 代钠离子电池，采用普鲁士白/硬碳体系，单体能量密度高达 160Wh/kg；常温下充电 15分钟，电量可达 80%以上；在-20°C低温环境中，也拥有 90%以上的放电保持率；系统集成效率可达 80%以 上，热稳定性远超国家强标的安全要求；公司表示下一代钠离子电池能量密度研发目标是 200Wh/kg 以上。在系统创新方面，公司开发了 AB 电池系统解决方案。公司已启动相应的产业化布局，计划 2023 年形成基本产业链。
三、钠创新能源
钠创新能源由上海电化学能源器件工程技术研究中心、上海紫剑化工科技有限公司 和浙江医药股份有限公司共同发起成立，技术团队主要来自于上海交通大学。2019年 4月，正极材 料中试线建成并满负荷运行；2020年10月，公司二期生产规划基地建设；2021年 7月，公司与爱玛电动车联合发布电动两轮车用钠离子电池系统。在材料体系方面，公司在铁酸钠基三元氧化物方面研究较为深入，产品主要包括钠电池以及铁基三元前驱体、三元材料、钠电电解液等。
四、投资标的分析
目前，中科海钠与钠创新能源暂未在A股上市。A股上市公司华阳股份与中科海钠紧密绑定，与大股东联合持有中科海钠大概15.7%股份，此外华阳股份还持有正负极合资公司45%股份，持有电芯公司是100%股份。因此华阳股份可看做是中科海钠在A股的代言人。浙江医药持有钠创新能源14.17%的股份，主要是财务投资，未实际参与钠创新能源的研发和产能建设。
从标的正宗性的角度看，宁德时代是自己开发钠电池，华阳股份是参股加合资建设生产线，浙江医药是财务投资参股，因此宁德时代>华阳股份>浙江医药。
从弹性的角度看，宁德时代已是市值超万亿的巨无霸，而华阳股份市值400多亿，浙江医药市值100多亿，因此浙江医药>华阳股份>宁德时代。
从确定性的角度看，中科海钠的钠电池技术成熟度最高，即将量产；宁德时代的钠电池也接近量产。因此华阳股份>宁德时代>浙江医药
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