2023 开年，资本市场喜事连连。
2 月 10 日，众包服务企业厦门一品威客网络科技股份有限公司（下称：一品威客）向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，股票代码 EPWK，拟在美国纳斯达克上市。美国券商 是该交易的唯一账簿管理人，定价条款尚未披露。
对于一品威客此时冲击 IPO 一事，市场中存在两种声音。
一种是 ” 叫屈声 “，为创立更早、市占率更高以及估值规模更大的猪八戒网 ” 打抱不平 “。尽管众包服务这个并不算新的赛道也没有出现太多掘金价值，但只有垂直领域中坐在 ” 头把交椅 ” 上的企业率先上市，才能稳住，甚至抬高整个赛道的估值；
一种质疑声，从实际经营层面来看，无论是行业第一的猪八戒网，还是第二的一品威客，他们的盈利能力始终上不来。招股书显示，猪八戒网三年半累计亏损超 10 亿元，一品威客也在 2022 财年出现了 ” 扭赢为亏 “。
相较于猪八戒网三次冲击 IPO 仍未果的局面，一品威客顺利敲开资本大门的胜算有多大？
一品威客选择此时上市，看准的是资本市场的新年新气象，还是到了不得不上的地步？抢滩上市后，其能否快速调整盈利水平，在商业化方面获得正常发育？
01行业老二转盈为亏
一品威客成立于 2011 年 3 月 25 日，总部位于福建厦门，创始人黄国华还是一名前媒体人，在福建日报报业集团任首席记者。
作为一家众包平台，一品威客在服务供应和需求两端，将企业与优秀人才连接起来。主要业务分为设计、软件开发、市场营销、商务写作、室内装饰、生活服务和商务服务七大类。
在众包服务这个赛道里，一品威客一直是 ” 千年老二 ” 的存在。对于这一点，公司也在招股书中也是大方承认。
招股书中这样写道：” 四大行业参与者占据了中国众包市场 54.6% 的市场份额，作为中国第二大在线市场，2022 年上半年，我们的商品总额（即 GMV）为 2.3 亿美元，仅次于猪八戒 GMV 的 3.3 亿美元。”
做不了市场中的 ” 老大 ” 并没关系，能在资本市场抢到赛道 ” 第一股 ” 的身份也是极好的。毕竟，早上市最大的好处就是能够率先 ” 收割 ” 资本红利，此外，进入二级市场也能帮助企业提升自家的品牌效应。
回想当年 ” 坐火箭 ” 完成上市的瑞幸咖啡便是如此。尽管这家新零售咖啡品牌从 ” 出道 ” 开始便狂蹭星巴克的流量，且其高光时刻来得既匆忙又短暂，但不能否认的是，市场还是留下了一段薅秃 ” 资本主义羊毛 ” 的传奇。
但与新零售、新消费等 ” 风口 ” 行业不同，一品威客所在的众包服务赛道中的市场需求固然真实存在，却也实难讲出什么动听的故事。不断寻找新增空间的行业老大的猪八戒网，也难逃经营焦虑的困扰。
” 二师弟 ” 一品威客同样如此。
招股书显示，一品威客 2021 财年、2022 财年的营收入分别录得 1136.63 万美元（约合 7728.85 万元）、1281.11 万美元（约合 8711.29 万元），同比增长 12.7%。
与营收微涨形成对比的，是一品威客盈利之艰：2021 财年，公司净利润为 62.38 万美元（424.08 万元），虽然盈利微薄，但至少利润还是为正，到了 2022 财年，公司由盈转亏，净亏损为 340.59 万美元（2315.43 万元）。
同时，一品威客还预计，由于与业务发展和扩展相关的大量支出（包括营销、平台改进、系统和运营优化等）要比预期昂贵很多，因为目前经营情况而言，恐很难在中短期内实现盈利。
结合行业发展现状及招股书内容整体来看，在影响一品威客经营增长的几条因素中，宏观经济衰退和客户 ” 跳单 ” 是最大的绊脚石。
整体上讲，一品威客目前的核心客群主要是各个行业的中小微企业，近年来，受疫情影响，这些企业对创意、设计、营销、装饰、人才等方面的服务需求都在大幅度减少，这给公司的业务发展带来了很大冲击。
” 跳单 ” 则直接削减了一品威客的盈利水平。所谓 ” 跳单 “，就是用户可能会绕过平台通过其他方式与企业进行互动或完成支付，以避免向平台支付服务费用。一品威客表示，尽管公司正努力阻止这样的事情发生，但也无法完全杜绝此类事情发生。
02主营业务瓶颈明显
再来看一品威客的业务情况。
相较于不断向 SaaS 解决方案、创业园区服务等更多新领域扩张的猪八戒网，一品威客的业务模式更加简单，其营业收入主要由三部分构成：在线信息分发、增值服务收入、共享办公室租金及管理收入。
2021 财年、2022 财年，公司的在线信息分发收入分别为 635.0 万美元、828.8 万美元，在总营收中的占比由 55.9% 提升至 64.7%；增值服务收入为 287.6 万美元、247.4 万美元，占比从 25.3% 下降至 19.3%；共享办公室租金和管理收入为 214.1 万美元、205.0 万美元，占比同样有所下降，由此前的 18.8% 收缩至 16%。
在线信息分发收入占比提高，以及共享办公室租金和管理收入占比下降，也从一定侧面印证了外部环境对于一品威客运营的影响。而增值服务收入占比下降或表明，公司所做出的一些人工智能工具和数字税筹等新服务，效果并没有体现在业绩上。
那么，一品威客是否可以像猪八戒网那样做出从企服向数字服务商的转型？
答案是方向可以，但实现过程着实不容易。抛开两者在客户数量上的差距，我们简单来看一下猪八戒网在垂直领域中所要面对的强大竞对，或许就能在一定程度上理解这种压力了。
猪八戒网非常看重 SaaS 解决方案、在线招聘等业务，这也是其近年来重点发力的方向。但在财税 SaaS 解决方案这块，金蝶云、税友入局更早、渗透率更高；而在在线招聘这边，Boss 直聘、拉勾网等都是最直接的对手。
与此同时，在不确定激增的环境中，业务扩张势必会给猪八戒网带来更大的资金风险。截至 2022 年 6 月末，猪八戒网账面上的现金及现金等价物大约还有 2.9 亿元，而去年同期数据为 6 亿元。这就不难理解猪八戒网为何如此紧迫寻求 IPO。
回到一品威客身上，生存场内，不进则退。保持现状于某种角度上无疑是 ” 坐吃山空 “，即便是成功上市，市场如果看不到明确的商业期待，也不会拿出真金白银 ” 投票 “，但奋起突围同样也存在种种风险。毕竟，公司账面上 71.4 万美元的现金及现金等价物也基本干不了啥。
还有一点颇有意思。
为庆祝公司进入纳斯达克 IPO 上市冲刺阶段，一品威客不久前在官微上发图称，自己是一家 ” 创意设计领域数智化交易网络平台 “，作为一家做 ” 匹配 “” 撮合 ” 生意的企业，在业务定位上挂钩 ” 交易 ” 二字，着实显得有些刻意。
毕竟，一品威客在招股书风险提示项目中已经写明，自己并没有拿到监管机构下发的支付相关许可证，在这种情况下，平台客户所有付款均要由银联、支付宝、微信支付等第三方机构处理。而支付业务受到高度监管，因此这也有可能延伸为公司自己的风险。
03众包的资本故事不好讲
对于投资人来说，众包服务是一条相对冷僻且狭窄的赛道。这么多年，跑出来的有知名度的头部企业也就只有一个猪八戒网。
这个冷也体现在融资上。根据披露，一品威客想要通过 IPO 募资至多 3000 万美元，这一数据在众多赴美上市的中概股当中可以说是少得可怜。
根据企查查上的信息，一品威客网在递交招股书前一共经历过 4 轮融资，融资节奏基本保持在两年一轮这样一个水平。
2018 年 8 月，一品威客完成了由国开顺恒基金领投、洽道投资、国文投、鼎信长城共同投资的 1 亿元 B 轮融资，此后公司的融资便定格于此。
有市场消息说，国开金融当时首选其实并不是这家企业，而是同处这条赛道中的猪八戒网，毕竟，无论是业务规模，还是市场排位，猪八戒网在这些经营指标上还是更有优势的。不过，猪八戒网在 2015 年 6 月 C 轮融资后就再也没有新资金入场了。
从一品威客招股书中披露的股东架构来看，之前的投资方几乎都不在股东列表当中，现在的一品威客更接近一家彻头彻尾的地方企业。
一品威客全部股票合计 1915.7 万股，其中 A 类股票（每股拥有 1 票投票权）有 1560.1 万股，B 类股票（每股拥有 15 票投票权）总股数 355.6 万股。上市前，控股股东黄国华 Huang 持有 177.18 万股 A 类股票和全部 B 类股票，分别占相应股票的 10.97%、100%，合计持股占比 27.5%。
厦门市集美区产业投资有限公司持有 153.5835 万股 A 类股票，占 A 类股票的 9.84%、占全部股票的 8.02%；厦门市杏林建设开发有限公司持有 96.9165 万股 A 类股票，占 A 类股票的 6.21%、占全部股票的 5.06%。这两家企业均由厦门市集美区财政局 100% 控股。
可以看到，在冲击 IPO 时，一品威客有意地给自己打上 ” 数智化 ” 标签，强调 ” 人工智能 “” 智能算法 ” 等今年来的大热领域。不过，在竞争充分且高度分散的众包赛道，这样的叙事能否打动资本市场，还要打上一个大大的问号。
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