虽有百年老字号声誉在前，市值规模却远落后于伊利股份(.SH)、蒙牛乳业(02319.HK)，曾经立志实现“全国一片光明”的光明乳业(.SH)如今已难掩落寞。
回顾2002年上市之初，光明乳业全年营收50亿元，伊利和蒙牛分别只有40.1亿元、4.59亿元。但到了2020年，光明全年营收252.23亿元，伊利和蒙牛则分别达到965.24亿元、760.35亿元，差距之大，令人咂舌。
光明乳业拟定增19.3亿元用于新建奶源牧场及补充流动资金来源：公告
在此背景下，2021年3月，光明乳业抛出一份定增预案，拟募资不超过19.3亿元，其中13.55亿元将用于淮北濉溪、中卫市、阜南县、哈川二期奶牛养殖示范场新建项目，以及国家级奶牛核心育种场(金山种奶牛场)改扩建项目，另有5.75亿元将用于补充流动资金。
5月28日，证监会公布一次反馈意见，针对上述项目用地等情况进行问询，要求补充说明募投项目建设的预计进度安排，截至目前，光明乳业尚未公开回复。
管理混乱争议频发渠道、营销拖后腿
事实上，光明算得上国内为数不多的“百年老字号”，据官网介绍，其乳业业务渊源始于1911年，至今已有超过100年的历史。
1997年，时任光明乳业董事长兼总经理的王佳芬提出了“以全国资源做全国市场”的目标，将光明定位于“聚焦新鲜”，并凭借冷链技术等优势稳坐国内乳企头把交椅。
在王佳芬时代后期，光明接连收购了江西英雄、天津梦得、郑州山盟等大批地方乳企。然而，由于管理水平跟不上快速扩张的脚步，光明经历了一段混乱的时光，有报道显示，一些总部派到江西光明、天津光明的管理人员在推行改革过程中甚至遭到了兼并企业员工的殴打。
管理上的混乱也为此后一系列问题爆发埋下了种子。
2005年，“回收奶”事件引发轩然大波，有记者通过暗访发现，郑州光明山盟乳业涉嫌利用回收过期变质奶重新生产乳制品，前所未有的信任危机之下，伊利蒙牛乘虚而入，以常温奶迅速抢占市场，光明一朝“跌落神坛”。
2008年，震动全国的三聚氰胺“毒奶粉”事件爆发，国内多家知名乳业品牌牵涉其中，光明此前收购而来的江西英雄也被检出三聚氰胺超标，或受此冲击，光明乳业当年出现上市首亏，全年营收73.59亿元，归母净利润亏损2.86亿元。
2008年6月，光明换帅郭本恒，将原来的“聚焦新鲜”战略扩展为“聚焦乳业、做强新鲜、突破常温、实现百亿”，并于次年宣布1元出售江西英雄51%股权。
大刀阔斧改革之下，光明业绩有所回升，然而此时的常温奶市场已经是伊利和蒙牛的天下，两巨头的销售渠道遍布全国，而光明则仍主要集中在华东市场，不仅渠道掉队，营销更是严重拖后腿。
一个典型的例子是，2009年，光明率先推出了国内首款常温保存、保质期长达5个月的酸奶莫斯利安，随后几年间，莫斯利安成为光明的爆款单品，销售收入一度达到59.6亿元，占光明乳业全年总营收约30%。
2014年，伊利、蒙牛先后推出安慕希、纯甄杀入常温酸奶领域，并通过冠名热门娱乐节目等方式大力营销推广，很快便反超莫斯利安。当年，伊利和蒙牛的广告投入分别是46.38亿元、41.77亿元，而光明则仅为6.51亿元，差距悬殊。
另一方面，在产品细分领域，伊利和蒙牛各有代表性单品互相制衡，例如针对乳糖不耐群体，伊利推出了舒化奶，蒙牛则有新养道；针对儿童群体，伊利有QQ星，蒙牛有未来星；在风味饮品上，伊利有谷粒多、优酸乳，蒙牛有真果粒、酸酸乳……对比之下，光明鲜有被消费者熟知的创新单品。
2018年11月，光明乳业发布三季报，净利润下降超60%，董事长张崇建、总经理朱航明等集体辞职，随后一篇名为《救救光明》的文章刷爆网络，从小喝光明鲜奶长大的上海人民纷纷奔走呼号，但仅靠情怀终究“救”不了光明，截至目前，光明乳业最新市值约201.31亿元，不足伊利股份的十分之一。
大兴奶源基地建设布局饲料全产业链
近年来，“得奶源者得天下”已成业界共识，以上市的大型奶牛养殖企业为例，前有蒙牛增持认购中国圣牧(01432.HK)成为最大股东，后有伊利入主中地乳业(01492.HK)，两巨头奶源争夺战打得难舍难分。
在这一方面，光明布局并不算晚。早在2012年，光明便斥资1.34亿元在武汉建立了华中首家生态示范奶牛场，随后几年，光明又在山东德州、黑龙江齐齐哈尔、河南滑县等地增建生态示范奶牛场，大兴奶源基地建设。
2018年年度报告中，光明提出要“立足上海、深耕长三角，进一步优化布局”，实现走出华东、遍布全国、走向世界。
2019年末，光明以7.51亿元拿下江苏辉山乳业、江苏辉山牧业相关资产，完善了华东、华北地区的奶源基地布局。
2021年3月，光明抛出19.3亿元定增计划，同时宣布其全资子公司光明牧业分别以188.45万元、5143.18万元将上海鼎瀛农业及大丰鼎盛农业收入囊中，打造饲料全产业链，增强应对饲草市场的抗风险能力。
中国科技新闻网注意到，据2020年年报，光明乳业现有产畜36813头、幼畜29334头，而此次定增计划中新建的淮北濉溪等4个奶牛养殖场将增养奶牛31000头，几乎是现有存量的一半。
据民生证券测算，若本次定增涉及的奶牛场项目全部达产，每年将为光明乳业贡献8.8亿元的收入与1.4亿元的净利润。
另外，值得一提的是，证监会一次反馈意见指出，光明乳业部分项目用地尚未落实，部分项目已签署土地租赁合同，并就此要求光明乳业补充披露淮北濉溪12000头奶牛养殖示范场新建项目的用地计划、取得土地的具体安排及进度等。
针对上述问题，中国科技新闻网致函光明乳业公共事务部，对方回复称公司与中介机构将按照证监会要求逐项落实相关问题，以临时公告形式披露反馈意见回复，具体内容以公司未来公告为准。
在经历了营销、渠道掉队之后，光明积极将触角向上游产业链延伸，欲通过扩大奶源基地规模、布局饲料全产业链等增强公司综合竞争力。
不过，从行业整体来看，奶源争夺战实际上已近尾声，伊利、蒙牛不仅将龙头养殖企业收入囊中，更有多个优势单品傍身，以及强大的营销能力、深耕多年的渠道建设，相比之下，落后不少的光明乳业能否在110周年历史之际“重获光明”，还有待市场检验。
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